第三十二章 北交所（二）

后来华尔街有一些谚语谚语——“北交所永无牛市”、“价值投资者，滚去北交所吧！”！

确实是这样，北交所完全类似债券市场一般，股票廉价的不可思议。分红慷慨的也不可思议，但是，就是不可能大涨，永远是打压牛市的。

手段是不断廉价发行更绩优的股票。

无穷无尽的发行新股，永远不考虑市场承受能力。

这种奇葩的做法，也使得这个世界的中国投资者，跟其他世界的中国投资者，完全是两种性格。

还有就是最暴利的烟草公司，美国烟草行业的股票百年的回报率达到丧心病狂的百万倍，超过任何一个行业。即使任何数据表明，吸烟的人群一直在减少，烟草公司的毛利率并不是太高。然而，持续百年的复合增长，让烟草的复合收益率达到了令人难以置信的地步。

一堆的例子告诉大家要滚雪球，一份行业一个公司如果能永续经营，年年能赚钱，那么长久来看，回报率是极其惊人的。

要是后世，交易所给一家上市公司鼓吹，肯定是违规的。但是，现阶段，制度不健全，所以，也不算什么了。

随着吹风之后，凤巢地产公司的股价勉强回到了一块五左右。后来，很长时间内，其市值都是在5亿至10亿之间波动。

正是因为凤巢地产这种绩优高成长的公司都这么廉价，所以，给北交所奠定了一个氛围。

别的世界的中国投资者，大多是投机者。

而这个世界的中国投资者，几乎全部是价值投资者，并且，大多数人长期回报率都爆掉巴菲特。

正常情况下，市场上的过票平均市盈率5倍已算很贵。平均市盈率能到10倍，已算超级大牛市。

当然了，这跟市场无风险收益率也偏高有关，基本上，国债可以被认为是一国的无风险收益率。大型银行的存款利息，则是接近于无风险收益率。目前，国内银行的存款利率都在15%以上。

所以，股票价格便宜也属正常，有风险的资产，本来就应该比无风险的资产更低估一些。从而体现出，风险的估值。

由于，中国的资本市场，长期维持这样的低估。在几年后，美国华尔街知道这个情况后，强烈要求中国政府开放外国人投资中国股票市场的权限。

对此，中国政府批准，然后，北交所依然我所我行，发行股票的规模一直犹如洪水一般，完全不考虑市场上的资金承受能力。